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再鼎醫藥到底是一支妖股,還是未來的藥王?

2021-01-06 10:47
BT財經
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【編者按】

所謂“妖股”,莫不出人意表,走勢大起大落,似無常理可言。2020年,聚光燈下的中概股更是“妖風四起”。

對此,BT財經年終策劃《中概股風云2020》盤點了一些“妖股”,為大家揭開“妖股”的真面目,背后到底是“真妖”還是“真神”?

文丨Han

新冠疫情肆虐之下,資本市場未來發展確定性最高的行業,或許當屬生物醫藥。而中國生物醫藥企業的表現,絕對不容錯過。

回顧2020年的資本市場,A股、美股和港股上市的醫藥板塊都沖至階段性歷史高位,成為機構和個人投資者追捧的熱門投資標的。

當然,醫藥板塊今年整體的異動和抗疫背景密切相關,但“非抗疫概念”子賽道同樣值得關注,創新藥就是其中之一。

相關指數顯示,創新藥子板塊在今年走出了獨立行情。其中,在美股和港股均有上市的再鼎醫藥(NASDAQ:ZLAB,09688.HK)以年內超過200%的漲幅,絕冠行業。

那么,再鼎醫藥到底是一支妖股,還是未來的藥王?

乘風起飛

創新藥近年來政策利好不斷,板塊整體基調向好,是讓再鼎醫藥等個股起飛不容忽視的背景因素。

從研發端來看,從2015年一系列政策出臺開始,新藥審批速度就逐年加快。食藥監局數據顯示,排隊審批注冊的藥物數量已經從2015年初的高位,大幅下降至2017年末的4000件左右,新產品上市變得更加通暢迅捷。

從藥品使用端來看,醫保覆蓋范圍進一步向創新藥傾斜和對接,讓創新藥企的銷售獲得了更高保障。不過,這被業內人士看做雙刃劍,因為始終以降價為核心的醫保談判,雖然可能為產品打開銷量,但也對創新藥生產的利潤空間進行擠壓,對藥企成本控制提出了更高要求。

但資本市場依舊看好國內藥品研發企業從“仿制藥驅動”邁向“創新藥驅動”的趨勢。非常明確的是,市場給創新藥企、尤其是研發條線更豐富的個股較高的溢價和估值,正反映了資本對創新藥發展的堅定看好。

再鼎醫藥的起飛,離不開上述整體向好的創新藥發展大背景,同時也和公司業績突出、布局富有前瞻性、技術路線獨特有關。

目前,國內創新藥企業的技術路線有三種:自主研發、投資并購和Lisence-in模式(專利許可)。

自主研發是最容易理解的、獲取創新藥的傳統方式,典型上市公司有A股的恒瑞醫藥、百濟神州、信達生物等。這個路線需要高昂的前期投入和漫長的研發周期,適合有研發基礎和科研實力的企業。

投資并購路線是通過股權注入或快速并購,獲取創新藥產品資源,代表企業有億帆醫藥、復星醫藥等,用雄厚的資本支持換來對新賽道的快速入場券。

第三種路線Lisence-in(專利許可)介于以上兩種之間,再鼎醫藥就是這一賽道的領軍企業。

這種創新藥引入方式是在研發階段就要向產品授權方付款提供資金支持,并在后續支付里程碑款項和銷售提成,獲得海外生物醫藥研究機構在中國的再研發、生產、銷售等商業化權利。

License in的好處是,所需資金比純投資并購少,研發進程比純自出研發快,類似于風險投資模式。

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